中國重卡行業(yè)：盈利能力明顯增強，毛利率較大幅度提升

　　中國作為“金磚四國”之一，雖然國內重卡市場同樣被全球金融危機所“累及”，國內的經(jīng)濟刺激政策拉動汽車市場“回暖”。 中汽協(xié)2009年1～6月份數(shù)據(jù)顯示，重卡市場累計銷售量273681輛，較去年同期下降了28%。剔除去年同期 “國三透支性”需求“非常規(guī)”拉動市場因素，作者認為2009年上半年重卡市場整體走勢依然相對樂觀。“4萬億”基礎建設的投資必然要撬動了“工程車輛”的熱銷，自卸車無疑成為“內需的第一受益車型”。2009年一季度自卸車讓斯太爾系（陜西重汽、中國重汽、上汽依維柯紅巖等）重型自卸車獲得了“良好的”市場銷售業(yè)績和盈利根本，隨著牽引車市場的逐步啟動，4月底，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。從5-6月份的數(shù)據(jù)顯示，一汽解放連續(xù)2個月作為銷售冠軍，超越了中國重汽的月度銷量，但重卡行業(yè)的競爭格局暫時未變。

　　受到金融危機大環(huán)境影響，重卡企業(yè)不僅銷量大幅下滑，而且各企業(yè)三項費用依然明顯增長，市場促銷更趨明顯化，由此帶來的企業(yè)整體利潤的下滑，但重卡行業(yè)銷售量的下降是企業(yè)盈利下滑的最大原因。雖然整體利潤總量下滑，但企業(yè)較2008年的盈利能力卻是有所增強。下面我們通過中國重卡行業(yè)一些上市公司的2009年上半年報，管中窺豹，洞察中國重卡行業(yè)的收益增長情況。

　　一、中國重汽凈利潤同比下降52%，但毛利率相對有所提升

　　 “中國重汽”（證券代碼為000951）， 2009年8月25日，中國重汽集團濟南卡車股份有限公司《2009年第二季度報告》：2009年上半年報，其1-6月份銷售重卡42426輛，較去年同期下降19.21%；上半年主營業(yè)務收入10945237478.5元，同比（2008年上半年12963190819.4元）下降15.57%；主營業(yè)務利潤為419247265.44元，同比（2008年上半年739210255.62元）下降43.28%；凈利潤總額為212290045.05元，同比（443870246.85元）下降52.17%。2009年上半年，毛利潤率為9.49%，較其2008年毛利率8.63%提高了0.86%。

　　二、福田汽車中重卡業(yè)務毛利下滑28%，毛利率大幅度提升
 
　　福田汽車（600166），2009年8月27日，福田汽車《2009年上半年報告》：2009年上半年報，銷售286695輛，同比增長14.5%，其中，中重卡數(shù)據(jù)顯示，其中國重卡行業(yè)排名第五，重卡銷售31938輛，同比下滑16.8%，市場占有率7.9%。其中重卡業(yè)務收入6643688997.8元，同比（9268951752.38元）下降28.32%；主營業(yè)務利潤為收入614554551.69元，同比（705081483.02元）下降28.32%； 2009年上半年銷售毛利率為9.25%，較2008年的7.61%,提升了1.64%。

　　三、濰柴動力：發(fā)動機的盈利能力搶眼：

　　濰柴動力（股票代碼：000338）：該公司是中國最大的柴油重卡發(fā)動機公司，主要生產(chǎn)及銷售柴油機及相關零部件，以及為柴油機及配套產(chǎn)品的設計、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及維修。8月29日，來自中國證券信息指定披露網(wǎng)站（https://www.cninfo.com.cn）消息，濰柴動力《2009年上半年報告》：2009年上半年，營業(yè)收入1579726.57萬元，同比下降24.7%；凈利潤122203.08萬元，同比下降26.42%。2007年整體毛利率達到23.61%,2008年整體毛利率達到20.22%,2009年上半年，銷售毛利率為21.52%，銷售利潤率開始提升。凈利潤率7.65%，超過7%。
在報表中，整車及總成(產(chǎn)品)  毛利率為19.08%；發(fā)動機(產(chǎn)品) 毛利率為29.12%，其他汽車零部件(產(chǎn)品)毛利率15.15%。濰柴動力重卡的供應鏈中，發(fā)動機的盈利能力最搶眼。

　　四、星馬汽車：受累去年“庫存高價原料”，但盈利趨向較好：

　　星馬汽車（股票代碼：600375）目前是國內最大的罐式專用汽車生產(chǎn)企業(yè)。2009年重卡市場競爭的重點已經(jīng)由“常規(guī)性車型轉移到以自卸車和專用車為主的專用車車型上。星馬汽車《2009年上半年報告》：公司銷售各類專用車輛 3455 輛，其中散裝水泥車 1096 輛，混凝土攪拌車 2123 輛，混凝土泵車 15輛，其他車輛 221 輛。公司實現(xiàn)營業(yè)收入 126,297.73 萬元，較上年同期下降 2.47％；實現(xiàn)凈利潤 3,378.12 萬元，較上年同期下降 4.49％。其中，混凝土攪拌車(產(chǎn)品)毛利率11.38%，散裝水泥車(產(chǎn)品)的6.59%毛利率，混凝土泵車(產(chǎn)品)的5.06%毛利率，自卸車(產(chǎn)品) 的5.49%毛利率。

　　2008年整體毛利率達到10.11%,2009年上半年銷售毛利率為9.81%，銷售利潤率有所下滑。下滑原因僅是個案：公司稱，由于公司消化了去年庫存的原材料，而這些原材料當時的采購成本較高，致使公司生產(chǎn)成本較去年同期有所增加，產(chǎn)品毛利率有所降低。但隨著今年以來原材料價格的下降，公司全年的毛利率會較去年相比有所提高，營業(yè)利潤率也會較去年有所提高。

　　五、8月份鋼材價格整體回落，重卡盈利空間得到保證：

　　在經(jīng)歷7月的快速上漲之后，8月鋼材價格快速回落，。跌幅超過20%；雖然8月平均鋼價仍然高出7月水平，但鋼材價格趨向理性回歸，對于重卡企業(yè)用鋼確保了價格的穩(wěn)定。鋼材中熱軋中板主要用于載重汽車車架縱梁、橫梁、車廂橫梁、車輪輪幅、轎車的滾形車輪輪輞，輪幅等；按照公路載貨車的不同，用鋼材量不同，其中自卸車車輛用鋼相對較多，重卡（包括牽引車及車廂）單車用鋼材量為6-19噸，其中冷、熱軋板和優(yōu)質鋼占比最大。因此鋼材價格穩(wěn)定企穩(wěn)對重卡行業(yè)的整體盈利影響很大。

　　總之，2009年重卡市場下半年，雖然牽引車車型單車盈利較自卸車差，但市場需求明顯起來。市場總需求的上漲，必然對行業(yè)銷售收入、分攤三項費用起到明顯的促進作用，重卡企業(yè)下半年盈利能力將繼續(xù)增強。具體盈利的熱點繼續(xù)在重卡的總成方面，發(fā)動機、變速箱等將成為重卡行業(yè)的“高利“區(qū)。具體車型方面，罐式車的毛利將繼續(xù)有望增強；四季度中，自卸車的二次熱銷有望再來一次新增部分企業(yè)利潤。市場需求的增長進一步強化2009年全年重卡市場利潤應成為定局，重卡整體行業(yè)凈利潤率有望維持2%，也是即可。