譚旭光：借力資本推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合

　　“現(xiàn)代企業(yè)家必須是產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營雙輪驅(qū)動(dòng)。”譚旭光用專業(yè)詞匯來總結(jié)自己領(lǐng)導(dǎo)濰柴動(dòng)力的體會(huì)。他表示，20年前，中國企業(yè)家看重的是產(chǎn)品開發(fā)，過去10年，多數(shù)企業(yè)家只關(guān)注產(chǎn)品經(jīng)營，而濰柴之所以能夠在業(yè)內(nèi)處處領(lǐng)先一步，是因?yàn)樽约涸谡莆债a(chǎn)品經(jīng)營的同時(shí)學(xué)會(huì)了資本經(jīng)營，“這是一個(gè)無限放大的空間”。

　　“我們對(duì)行業(yè)進(jìn)行了相當(dāng)深入和全面的研究”

　　2005年8月8日，濰柴以10.2338億元的報(bào)價(jià)擊敗萬向、西飛國際、上海電氣集團(tuán)、宇通客車以及中國重汽等競爭對(duì)手，收購湘火炬28.12%的股權(quán)。這是改變中國重型卡車行業(yè)格局的里程碑式事件，也是濰柴發(fā)展歷程上的一次關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

　　談起這次收購，譚旭光回憶說，收購的過程就如同一部驚險(xiǎn)大片，步步都充滿懸念和智慧。當(dāng)時(shí)，德隆系資產(chǎn)由華融資產(chǎn)管理公司接管并負(fù)責(zé)重組招標(biāo)，他判斷，華融必須以市場方式公開招標(biāo)，但是由于萬向集團(tuán)與華融接觸較早，華融可能會(huì)制定有利于萬向的招標(biāo)方案。果然，華融在招標(biāo)時(shí)提出，所有投標(biāo)企業(yè)必須在10天內(nèi)交足訂金2億元，并在中標(biāo)后10天內(nèi)把余款打入華融賬戶。“像這樣的并購，國內(nèi)最快要30天，境外要45天，再加上董事會(huì)會(huì)議，一共需要兩個(gè)月左右走程序。”譚旭光分析說，這一條款顯然是傾向萬向的，目的是讓其他企業(yè)出局。

　　臨近投標(biāo)前的一個(gè)星期，即8月2日，譚旭光出人意料地邀請(qǐng)山東?；H坊亞星等本地大型國企共同注冊(cè)了一家公司“濰坊投資”作為收購主體，通過三次增資，注冊(cè)資金達(dá)到了16.38億元，其中濰柴占45%的股權(quán)。這樣，濰柴就回避了作為香港上市公司對(duì)外收購的很多程序。“在這樣的競爭中，面對(duì)著這樣的競爭對(duì)手，有任何一點(diǎn)瑕疵，都會(huì)導(dǎo)致出局。”

　　“從結(jié)果上，我是出價(jià)高；從判斷上，我是正確的；從戰(zhàn)略上，我是有前瞻性的。”譚旭光說。2005年第三季度并購湘火炬時(shí)，中國重卡行業(yè)處于最低潮，并購價(jià)格非常便宜，而并購?fù)瓿珊?，該產(chǎn)業(yè)全面復(fù)蘇，成為汽車行業(yè)中最好的一個(gè)子行業(yè)。“當(dāng)時(shí)我投入10億元收購湘火炬，別人都叫我‘譚大膽’，現(xiàn)在40億元都買不到。歸根到底，我們對(duì)行業(yè)進(jìn)行了相當(dāng)深入和全面的研究，把握了行業(yè)的發(fā)展趨勢。”譚旭光說，湘火炬2007年為集團(tuán)本部貢獻(xiàn)的利潤超過10億元，僅這一數(shù)字就超過了當(dāng)初的全部投資。

　　“我不去做表面文章”

　　收購湘火炬并不只是因?yàn)閮r(jià)格便宜，更重要的是，由于湘火炬旗下?lián)碛嘘兾髦仄?、法士特變速箱和漢德車橋等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，濰柴由此從一家獨(dú)立發(fā)動(dòng)機(jī)公司轉(zhuǎn)型為集發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車橋等核心部件于一體的“動(dòng)力總成”公司。“我提出了兩個(gè)概念，一個(gè)是動(dòng)力總成，一個(gè)是一加一大于二的協(xié)同效應(yīng)。”譚旭光概括說，總成是汽車業(yè)最核心的技術(shù)，也是盈利能力最強(qiáng)的部分。“發(fā)動(dòng)機(jī)、車橋、變速箱，我是將一個(gè)總成的概念傳遞給客戶，濰柴的競爭力增強(qiáng)了。就像打仗一樣，以前我是一個(gè)拳頭去打，現(xiàn)在是兩個(gè)拳頭并攏去打。”另一方面，并購后的濰柴可以從集團(tuán)層面為陜西重汽等子公司提供技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等協(xié)同資源和資金支持，而子公司的銷量增長反過來又會(huì)帶動(dòng)整個(gè)集團(tuán)的利潤增長。

　　從國際范圍來看，奔馳(BENZ)、沃爾沃(VOLVO)、曼(MAN)、依維柯(IVECO)、雷諾(RENAULT)等重卡生產(chǎn)企業(yè)都有自己的專用配套發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)廠，濰柴未來是否也會(huì)向整車領(lǐng)域擴(kuò)張呢？譚旭光給出了否定的答案：“在中國當(dāng)前的階段，整車的平均毛利率是8%左右，而我們生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱的平均毛利率是25-30%。做企業(yè)是要賺錢的，我不去做表面文章。”

　　他分析說，中國重卡行業(yè)的集中度不是在上升而是在下降。目前，行業(yè)的第一軍團(tuán)是一汽、東風(fēng)汽車和中國重汽，各占20%的市場；第二軍團(tuán)是陜西重汽、重慶重汽、北汽福田和北方奔馳，共占40%的市場；第三軍團(tuán)安徽的江淮汽車、華菱汽車和上海的匯眾汽車等，還處于投入增長階段。以這三大軍團(tuán)為代表的中國重卡行業(yè)產(chǎn)能達(dá)到了70萬輛，而2007年全國重卡銷量僅為48萬輛，2008年，隨著國Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，銷量可能還會(huì)有所下降。譚旭光預(yù)言，隨著重卡產(chǎn)大于銷的局面不斷加劇，行業(yè)競爭將越來越殘酷，整車毛利率將會(huì)從現(xiàn)在的8-10%降到5-6%，從而使弱勢企業(yè)無力投入資金進(jìn)行研發(fā)，行業(yè)將面臨重新洗牌。“整車行業(yè)一定會(huì)有一次重組，時(shí)間不會(huì)超過2012年，那個(gè)時(shí)候需要重新研究戰(zhàn)略。”譚旭光說，獨(dú)立的發(fā)動(dòng)機(jī)和總成公司在5-10年內(nèi)仍有很大的發(fā)展空間。他指出，雖然目前有多家整車廠都宣布要開發(fā)自己的發(fā)動(dòng)機(jī)，但是目前為止還沒有一家做成。而發(fā)動(dòng)機(jī)從開發(fā)到完全適應(yīng)市場，至少需要3-5年。“那時(shí)候中國會(huì)是一個(gè)什么樣的市場？誰也看不到那么遠(yuǎn)。”

　　在譚旭光看來，目前中國汽車行業(yè)的競爭很大程度上是同質(zhì)化競爭，給行業(yè)發(fā)展帶來很大弊端。“中國的企業(yè)很少有‘我有你沒有’的產(chǎn)品。如果我有你也有，只是我比你好，并不代表我的盈利空間更大。我們中國的制造企業(yè)要把主要精力放在盈利和核心技術(shù)提升上。”

　　“資本市場最重要的是誠信”

　　譚旭光是做技術(shù)工作出身，1987年前主要從事產(chǎn)品技術(shù)工作，1987年到1997年轉(zhuǎn)行國際貿(mào)易，1998年開始擔(dān)任濰柴廠長和董事長，“產(chǎn)品十年，市場十年，經(jīng)營十年，這就是我人生過去的三十年”。

　　譚旭光說，2002年濰柴重組上市時(shí)，國內(nèi)市場還沒有進(jìn)行股改，所以他堅(jiān)持選擇在香港上市。“2002年以前很少有人知道濰柴，但是在香港一上市，全世界都知道了。全世界前幾位的基金都是我們的股東。”

　　談及對(duì)資本市場的領(lǐng)悟，譚旭光強(qiáng)調(diào)：“一個(gè)企業(yè)家在資本市場上重要的是誠信和講真話。個(gè)性人人都有，但是你不能‘忽悠’別人。”他說，2005年并購湘火炬的時(shí)候，國內(nèi)的基金經(jīng)理并不信任他，但是到2006年底時(shí)，基金經(jīng)理們認(rèn)識(shí)到他之前的承諾百分百都兌現(xiàn)了，紛紛表示對(duì)他的信任。“連續(xù)4年，我在資本市場承諾的目標(biāo)，只有超沒有降。這是我從國際資本市場學(xué)來的。”譚旭光說，因?yàn)闃I(yè)績持續(xù)超預(yù)期，現(xiàn)在有些基金開始問他：是否目標(biāo)說得保守了一些？“我說我敢負(fù)責(zé)任的就是這個(gè)數(shù)。”

　　另一個(gè)“講真話”的例子是關(guān)于2008年重卡行業(yè)的前景，譚旭光的觀點(diǎn)與多數(shù)分析師的看法迥異。“重卡行業(yè)明年一定是下滑的。”譚旭光斷言。按照他的分析，中國重卡行業(yè)將從2008年1月1日起實(shí)施國Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)，按照世界其他國家的經(jīng)驗(yàn)，等級(jí)切換都會(huì)導(dǎo)致銷量下降50%左右，中國很難獨(dú)善其身。“所以我一直說，我對(duì)2008年的市場持謹(jǐn)慎態(tài)度。資本市場不能騙人，騙一次，第二次就沒人信你的了。我們不干這種事情。”不過，他強(qiáng)調(diào)，濰柴已經(jīng)對(duì)行業(yè)的調(diào)整做好了充分的準(zhǔn)備，正在全部切換到12升大功率發(fā)動(dòng)機(jī)，這是濰柴獨(dú)有的產(chǎn)品，價(jià)格和毛利率都很高。行業(yè)的調(diào)整也許會(huì)給濰柴提供一次新的擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢的機(jī)會(huì)。