我國汽車零部件行業(yè)盈利有望超預期

　　據(jù)統(tǒng)計，2010年9月份汽車總體銷量達155.67萬輛，同比增長16.89%，環(huán)比上升17.73%。從環(huán)比來看，2005年至2009年同期9月較8月環(huán)比平均上升18.04%，2010年9月表現(xiàn)平穩(wěn)。自2010年7月中下旬后車市的“以價換量”帶動車市平穩(wěn)回升，8月銷售提前回暖并沒有透支后續(xù)表現(xiàn)。9月開始的傳統(tǒng)旺季，使車市銷量依然值得期待。

　　截至9月，2010年累計銷售約1313.94萬輛，同比增長36.2%。預計汽車及汽車零部件行業(yè)全年將走出“前高后穩(wěn)”的局面，同比增速或達25%，有望略超市場預期。由于規(guī)模經濟的存在，在惡性價格戰(zhàn)并未爆發(fā)時，行業(yè)盈利能力也有望超出預期。

　　前9個月銷量大幅增長

　　從乘用車市場銷售數(shù)據(jù)看，我們認為全行業(yè)通過淡季“以價換量”平穩(wěn)度過淡季。進入9月份后，在較為寬松的節(jié)能車補貼政策的刺激下，有望進一步保持平穩(wěn)。在年末購置稅減2.5%政策的退出預期下，汽車消費有望被刺激。

　　最近重卡行業(yè)主流企業(yè)，已從非常謹慎轉為中性觀點。我們維持其全年“前高后穩(wěn)”的判斷，10月-12月銷量預計在6萬-7萬輛左右。預計牽引車市場仍難以啟動，平板車保持穩(wěn)定，自卸車年底前仍會保持較高的增速。主流企業(yè)目前對于存銷比的觀點調整為適度樂觀，2倍左右的存銷比被視為可接受。在行業(yè)產能不再成為制約因素的情況下，我們要重點關注市場占有率的變化，這往往反映出企業(yè)的核心能力。此外，行業(yè)上下游企業(yè)的關系到了年底也需要關注，尤其是一些一直具有壟斷地位的汽車零部件公司與整車廠的關系維護是否存在變數(shù)。

　　9月乘用車銷售121.14萬輛，同比增長19.3%，環(huán)比上升約18.89%，環(huán)比表現(xiàn)略好于歷史同期;商用車銷售34.52萬輛，同比增長9.0%，較8月增速8.2%上升了約0.8%，環(huán)比上升13.84%，銷量得到明顯回升。觀察2010年前9個月的累計數(shù)據(jù)，乘用車和商用車分別共銷售989.73萬輛和324.21萬輛，同比分別增長36.9%和34.3%。銷售量高速增長與回歸正常的季節(jié)表現(xiàn)，預示著汽車行業(yè)2010年又將是一個好年景。