《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》細(xì)則突出強(qiáng)調(diào)兼并重組

　　近日，國內(nèi)、國際汽車行業(yè)的重組消息此起彼伏，大眾集團(tuán)收購保時捷、廣汽集團(tuán)出資10.05億元收購長豐集團(tuán)、據(jù)報道，江淮與奇瑞的具體重組方案有望于今年四季度出臺。由此看來，對于汽車行業(yè)做大做強(qiáng)是今后的首要任務(wù)。

　　汽車行業(yè)率先走出復(fù)蘇

　　汽車各子行業(yè)在7月淡季的銷售數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，行業(yè)全年延續(xù)高景氣的勢頭已日見明朗。7月份全國銷售汽車108.56萬輛，單月同比增長63.57%，月增幅再創(chuàng)歷史新高。2009年1—7月汽車銷售718萬輛，同比增長23.4%。

　　2009年1—7月實(shí)現(xiàn)乘用車和商用車分別同比增長30.91%和5.47%。從行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢來看，乘用車行業(yè)依舊延續(xù)增長態(tài)勢，且由于2008年同期增速下滑和基數(shù)的原因，從2009年6月份以來，乘用車行業(yè)月度增速在30%以上;而商用車行業(yè)則在需求復(fù)蘇下重新步入上升趨勢。

　　7月各子行業(yè)均實(shí)現(xiàn)不同程度的同比增長。其中：卡車銷售今年以來逐月恢復(fù)，加上2008年同期基數(shù)偏低，目前復(fù)蘇態(tài)勢明顯;乘用車各子行業(yè)增幅也創(chuàng)出2009年新高。

　　中高檔轎車消費(fèi)復(fù)蘇態(tài)勢明顯。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢逐漸明朗、股市財富效應(yīng)再度顯現(xiàn)的背景下，中高檔轎車消費(fèi)需求提升。預(yù)計后期乘用車銷量結(jié)構(gòu)不斷改善，更有利于全行業(yè)及相關(guān)企業(yè)利潤的提升。市場人士分析認(rèn)為，目前行業(yè)超高速增長，一方面是購買力的充分釋放，另一方面也與去年同期較低的基數(shù)有關(guān)。

　　根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會公布的廠家產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，我們進(jìn)一步估算出 7月份廠家?guī)齑媛杂谢厣?。對比歷年的情況 7、8 月份的庫存上升存在季節(jié)性規(guī)律，我們認(rèn)為主要是為 9 月份開始的銷售旺季做準(zhǔn)備，從過去幾年來看 7 月份幾乎都是一年當(dāng)中庫存最高的時點(diǎn)。但對比歷史上同期的庫存數(shù)據(jù)，目前的庫存水平仍然相當(dāng)?shù)?，這顯示出庫存回補(bǔ)的空間仍然具備后期支持車廠銷量的能力。

　　各子行業(yè)迎來發(fā)展機(jī)遇

　　轎車將向中高檔車轉(zhuǎn)移。中高級轎車往往被車主看做是身份和地位的象征，隨著轎車逐步步入家庭，部分具備消費(fèi)能力的消費(fèi)者在轎車消費(fèi)上將更多向中高級車轉(zhuǎn)移。

　　重卡需求和成本的雙重改善，具備較大的業(yè)績彈性空間。7 月份重卡銷量占所有卡車銷量的比重進(jìn)一步上升至 23.9%，好于歷史上大多數(shù)時期的重卡相對占比水平，顯示出就本輪貨車市場復(fù)蘇來看，目前重卡的復(fù)蘇狀態(tài)快于整體貨車市場。大宗商品價格上漲會延伸出對重卡的需求，我國目前鐵路運(yùn)力依然相對短缺，當(dāng)長期依靠鐵路運(yùn)輸?shù)拿禾?、鐵礦石價格趨于上漲時，原本不經(jīng)濟(jì)的公路重卡運(yùn)輸也變得有利可圖，重卡銷量因此而增長。

　　客車行業(yè)將度過困難時期。2009年1-5月份，大客、中客、輕客累計銷量分別同比下滑23.7%、18.7%、12.9%，顯著落后于汽車行業(yè)整體水平。市場人士分析認(rèn)為，大中客行業(yè)2009上半年表現(xiàn)較差，沒有跟隨汽車行業(yè)整體同步復(fù)蘇的主要原因在于：(1)動車組對長途公路客運(yùn)的替代。新上動車組線路導(dǎo)致部分客運(yùn)線路客流量下降，從而減少購車需求;(2)金融危機(jī)的沖擊。金融危機(jī)及衍生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得居民出行頻率下降，從而減少客車需求;(3)出口市場急劇萎縮。2008年出口銷量占比約10%，2009年1-5 月，9座以上客車出口銷量同比下降33.5%。

　　“汽車下鄉(xiāng)”和“以舊換新”政策推動輕卡銷量依舊維持高位。從3月份起，輕卡和微客同時實(shí)行“汽車下鄉(xiāng)”補(bǔ)貼政策，同時，政府還加強(qiáng)了輕卡和微卡的“以舊換新”補(bǔ)貼，補(bǔ)貼額度為售價的10%左右。中金公司預(yù)測，輕卡下半年銷量增速將由1—5月份的11.8%提升至23.9%。

　　聯(lián)合證券行業(yè)分析師認(rèn)為，除客車外，汽車各子行業(yè)在7月淡季的銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)好于預(yù)期，行業(yè)全年延續(xù)高景氣的勢頭已日見明朗。隨著8月末淡季過去，我們估計至年底的未來4個月乘車消費(fèi)將迎來新一輪高峰，而商用車的景氣度也處在回升通道中。更多的跡象顯示，汽車作為拉動內(nèi)需增長的最可依賴的一環(huán)，政策扶持力度有進(jìn)一步加大的可能性。從消費(fèi)增長的內(nèi)生動力看，中國汽車真正意義上的普及消費(fèi)時代的到來將使得未來幾年的增長迅猛且持續(xù)性相當(dāng)好。

　　龍頭企業(yè)受益最大

　　在今年推出的《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》細(xì)則中，突出強(qiáng)調(diào)了完善企業(yè)兼并重組的內(nèi)容。通過兼并重組，形成2至3家產(chǎn)銷規(guī)模超過200萬輛的大型企業(yè)集團(tuán)，培育4至5家產(chǎn)銷規(guī)模超過100萬輛的汽車企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)銷規(guī)模占市場份額90%以上的汽車企業(yè)集團(tuán)數(shù)量由目前的14家減少到10家以內(nèi)。由此可見，龍頭股將成為兼并重組的最大受益者。

　　聯(lián)合證券認(rèn)為由于江淮汽車存在重組預(yù)期，可以重點(diǎn)關(guān)注。

　　天相投顧認(rèn)為上市公司中，江淮汽車、中通客車等公司參與下一步整合的可能性較大。

　　申銀萬國認(rèn)為，由于下半年轎車結(jié)構(gòu)性分化，從上半年追逐銷量到下半年看重業(yè)績，業(yè)績將成為決定股價上漲的主要動力。下半年重卡、輕卡將復(fù)蘇，看好龍頭企業(yè)。大中客行業(yè)預(yù)計在四季度復(fù)蘇，但龍頭企業(yè)將提前行業(yè)復(fù)蘇。整車廠商將增加產(chǎn)量，零部件龍頭公司將充分受益。看好上海汽車、濰柴動力、宇通客車、福田汽車、一汽轎車、東風(fēng)汽車。