左延安：江淮與奇瑞產(chǎn)業(yè)互補性很強

　　近年江淮汽車經(jīng)歷了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的“陣痛”：從單一制造“商用車”轉(zhuǎn)型為“商用車+乘用車”的綜合型汽車廠商后業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，今年一季度又首報虧損。但是，隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)MPV和輕卡市場占有率和毛利率的提升，自主品牌轎車實現(xiàn)扭虧為盈，公司的盈利水平正在大幅修復(fù)，公司董秘王敏稱：“江淮最壞時期已經(jīng)過去。”

　　對于江淮汽車與奇瑞汽車的重組傳聞，公司董事長左延安明確表示：“截至目前，還沒有公開交流意見。”

　　與奇瑞互補性很強

　　近期坊間傳出了“江淮奇瑞重組”的各種猜測，引發(fā)這一傳聞的，是安徽省政府5月12日公布的《安徽省汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，該規(guī)劃力推奇瑞、江淮、華菱、昌河、揚子、全柴等汽車企業(yè)按市場原則在省內(nèi)進行聯(lián)合重組，力爭形成一個產(chǎn)能百萬輛以上的汽車企業(yè)集團。由于江淮、奇瑞存在業(yè)務(wù)互補性、產(chǎn)能合并后能達(dá)百萬輛的原因，引發(fā)了二者重組的種種猜想。

　　對此，左延安稱贊成重組，尊重國家和省內(nèi)的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃提出的產(chǎn)業(yè)重組，如果重組企業(yè)間文化相近、優(yōu)勢互補，重組可避免重復(fù)建設(shè)，有利于以大的體量實施安徽汽車產(chǎn)業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，有利于發(fā)揮安徽汽車產(chǎn)業(yè)的集群效應(yīng)。但是，重組要依據(jù)市場規(guī)律，由市場引導(dǎo)，政府推動。重組和聯(lián)合的形式是多元化的，包括項目合作、業(yè)務(wù)重組和聯(lián)合重組，而聯(lián)合重組的前提是雙方達(dá)成共識。

　　左延安稱：“具體到與奇瑞的重組，還沒有談這事，都是國有企業(yè)，主導(dǎo)權(quán)在政府，安徽政府對大企業(yè)的動作是謹(jǐn)慎和穩(wěn)妥的。”但他同時指出，公司與奇瑞產(chǎn)業(yè)互補性很強，都是國有企業(yè)，都是自主品牌，最大的互補性還在于風(fēng)格的互補：奇瑞年輕富有朝氣，江淮有運作于產(chǎn)品和資本兩個市場經(jīng)驗，風(fēng)格穩(wěn)健且能把控好大局。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)

　　據(jù)悉，江淮汽車傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包括MPV和輕卡，這兩塊也是公司的主要利潤來源。其中，瑞風(fēng)MPV居行業(yè)第一位，市場占有率約21.66%。由于其產(chǎn)品銷售收入占公司整車收入的35%左右，利潤貢獻率約70%，因此其是公司名副其實的“現(xiàn)金牛”。江淮汽車5月產(chǎn)銷快報顯示，2009年1-5月公司銷售瑞風(fēng)商務(wù)車18126輛，超出第二名近6000輛;從該行業(yè)銷量增速看，前5個月MPV同比下滑10.25%，而同期瑞風(fēng)MPV逆勢上漲了7.06%。

　　銷量上漲的同時，毛利率也在提高。國元證券汽車行業(yè)分師聞祥指出，2008年，由于瑞風(fēng)銷售結(jié)構(gòu)下移，低端瑞風(fēng)的銷量占比超過50%，使得當(dāng)年瑞風(fēng)毛利率下降到25%左右，這也是2008年公司利潤大幅下滑的一個重要原因。2009年，在瑞風(fēng)的銷售結(jié)構(gòu)穩(wěn)定后，原材料和零部件成本的下降有助于瑞風(fēng)的毛利率穩(wěn)定在28%左右。因此，銷量和毛利率的雙回升使瑞風(fēng)仍舊為公司利潤來源的支柱產(chǎn)品。

　　江淮汽車第二大業(yè)績支柱是輕卡業(yè)務(wù)，利潤貢獻率約為20%。公司的輕卡主要定位于中端市場，市場占有率在10%左右。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，目前公司一方面推出帥鈴、寶斯通等高附加值產(chǎn)品，帥鈴高端輕卡月銷量已突破千臺;另一方面推出適應(yīng)農(nóng)村市場的產(chǎn)品，拓展農(nóng)村市場。聯(lián)合證券的報告指出，輕卡盈利復(fù)蘇超預(yù)期。輕卡1-5月平均毛利率預(yù)計18%，5月單月毛利率超過20%。盡管下半年存在切換國三標(biāo)準(zhǔn)的因素，但隨著輕卡直補政策的出臺，預(yù)計下半年輕卡銷量或呈快速增長的態(tài)勢，預(yù)計全年毛利率在15%左右。

　　乘用車有望年底達(dá)盈虧平衡

　　乘用車是江淮汽車傾力打造的新業(yè)務(wù)，2008年開始推新車。正是因為公司在業(yè)績高峰期進行重要轉(zhuǎn)型從單一的制造“商用車”轉(zhuǎn)型為“商用車+乘用車”的綜合型汽車廠商，才導(dǎo)致近年業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，但公司對乘用車寄予了厚望。

　　左延安表示，投資乘用車不是實現(xiàn)某個人的“轎車夢”，而是大勢所趨。商用車與經(jīng)濟增長密切相關(guān)，當(dāng)GDP下滑時，就會產(chǎn)生過剩;而轎車是進入千家萬戶的，進入千家萬戶的產(chǎn)品就會有機會。

　　為此，江淮汽車對乘用車進行了巨額投資，包括研發(fā)和固定投資目前已超過30億元，去年公司擬發(fā)行的16億元可分離債也是打算為轎車項目保駕護航。作為公司未來發(fā)展的主要增長點，江淮形成了悅悅(A00級)、同悅(A0級)、和悅(A級)、賓悅(B級)比較全面的轎車產(chǎn)品體系。據(jù)介紹，公司同悅轎車的發(fā)動機現(xiàn)全部外購，七月份公司自產(chǎn)的1.3L和1.5L發(fā)動機將下線，有望緩解發(fā)動機的成本壓力。

　　快報顯示，1-5月份，公司累計銷售轎車22503輛，同比增長316.87%。更為可貴的是，自3月份開始，公司乘用車銷量就連續(xù)3個月持續(xù)突破萬臺大關(guān)，確保了整體月銷量穩(wěn)定保持在3萬輛的歷史新高上。國元證券分析師聞祥指出，轎車項目的盈虧平衡點預(yù)計在70000輛。假設(shè)瑞鷹SRV全年銷售10000輛，轎車銷量達(dá)到58000輛的話，則離轎車盈虧平衡點非常接近，公司有望在09年底實現(xiàn)月度轎車的盈虧平衡，2010年轎車項目將會獲利。