分析師稱油價(jià)逼近“石油危機(jī)”水平

　　上周原油期貨交易價(jià)格再創(chuàng)新高，按照通脹率換算，油價(jià)接近能導(dǎo)致上世紀(jì)70年代經(jīng)濟(jì)沖擊重現(xiàn)的水平。

　　截至上周末，紐約商交所輕質(zhì)低硫原油期價(jià)收?qǐng)?bào)98.18美元/桶，較前一周上漲逾3%。倫敦洲際交易所期貨的布倫特原油期價(jià)則收于95.76美元/桶，漲幅接近5%。相比去年同期和今年初，兩種原油期貨合約價(jià)格均已上漲60%以上。

　　法國(guó)興業(yè)銀行（Societe Generale）最高層分析師上周表示，如原油價(jià)格達(dá)到106美元/桶或以上并持續(xù)一年，或?qū)⒘钊�球原油需求下降。法�?guó)興業(yè)銀行商品研究部主管拉塞爾（Frederic Lasserre）和石油研究部主管惠特納（Mike Wittner）在新加坡告訴普氏，上述水平相當(dāng)于第二次石油危機(jī)中達(dá)到的價(jià)格水平。

　　根據(jù)分析師采用的“石油負(fù)擔(dān)指數(shù)”（石油開支相對(duì)名義國(guó)民生產(chǎn)總值的百分比）顯示，計(jì)入過去30年內(nèi)的效率增幅，在油價(jià)達(dá)到85美元/桶時(shí)即為“痛苦的開端”，相當(dāng)于第一次石油危機(jī)。

　　惠特納說，如一年內(nèi)原油平均價(jià)格超過85美元/桶，全球需求增長(zhǎng)速度將放緩。他還說，如原油價(jià)格達(dá)到106美元/桶或以上并持續(xù)一年，需求增長(zhǎng)或?qū)⒔抵霖?fù)值。

　　1973年10月爆發(fā)阿以戰(zhàn)爭(zhēng)并刺激油價(jià)達(dá)到10美元/桶，從而發(fā)生第一次石油危機(jī)。第二次石油危機(jī)是由伊朗的伊斯蘭革命誘發(fā)的，其間油價(jià)漲至20美元/桶。

　　雖然很難準(zhǔn)確計(jì)算美元走軟、投機(jī)活動(dòng)或地緣政治緊張等對(duì)應(yīng)的貼水，法國(guó)興業(yè)銀行分析師估計(jì)原油的“合理價(jià)格”為目前價(jià)格水平的大約70%左右。

　　拉塞爾說，根據(jù)10月平均原油價(jià)格計(jì)算，“我們發(fā)現(xiàn)油價(jià)中的大約28%無法以短期基本面因素（如庫存回補(bǔ)）或長(zhǎng)期基本面因素（如油價(jià)達(dá)到什么水平生產(chǎn)商才會(huì)投資油砂之類的項(xiàng)目）進(jìn)行解釋。”

　　拉塞爾指出，美元疲軟是油價(jià)中相對(duì)較新的一個(gè)因素，目前兩者是“高度正相關(guān)”，而以往是“負(fù)相關(guān)”，或充其量是“弱相關(guān)”。拉塞爾表示，投資者正將石油期貨視為對(duì)沖美國(guó)通脹的最佳工具，這推動(dòng)能源價(jià)格上漲，反過來又刺激通脹加劇，這是一個(gè)自我持續(xù)循環(huán)。

　　兩位分析師表示，歐美地區(qū)的原油和成品油供應(yīng)緊張支持價(jià)格上漲。惠特納指出，美國(guó)汽油供應(yīng)緊張，而歐洲則短缺原油和取暖油�；萏丶{說：“這一因素正推動(dòng)大西洋盆地柴油和取暖油裂解價(jià)差。在煉能和成品油供應(yīng)方面，2008年情況將與2007年大體一致�！钡�他補(bǔ)充說，2009年情況將發(fā)生變化，屆時(shí)原油加工能力和深加工能力將“大幅增加”。

　　據(jù)法國(guó)興業(yè)銀行預(yù)測(cè)，2008年全球石油需求將增長(zhǎng)140萬桶，其中120萬桶將來自非經(jīng)合組織國(guó)家，主要是中國(guó)和中東。經(jīng)合組織國(guó)家需求將略增20萬桶/日，集中在第一季度，主要是因?yàn)?007年初冬季氣溫相對(duì)較高。但據(jù)兩位分析師預(yù)測(cè)，如除去一年前的冬季影響， 2008年經(jīng)合組織需求將呈零增長(zhǎng)。

　　拉塞爾和惠特納對(duì)明年中國(guó)需求增長(zhǎng)頗為樂觀，盡管中國(guó)正面臨目前高油價(jià)的壓力，受北京奧運(yùn)會(huì)等因素的推動(dòng)，預(yù)計(jì)2008年中國(guó)GDP將增長(zhǎng) 11%。

　　他們還表示，由于政府延長(zhǎng)對(duì)燃料價(jià)格的大幅補(bǔ)貼，需求將繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　惠特納說，盡管原油價(jià)格已上漲至前所未有的水平， 12月5日阿布扎比會(huì)議上歐佩克部長(zhǎng)作出決定時(shí)將“非常慎重”。惠特納指出歐佩克以往在第二季度需求估計(jì)上曾出現(xiàn)過誤差�！叭缬蛢r(jià)進(jìn)一步上漲達(dá)到100美元/桶,則歐佩克有可能增產(chǎn)50萬桶/日,這將是象征性的增產(chǎn)。12月決定增加的原油供應(yīng)將在1月提貨，4至6周后才能運(yùn)抵美國(guó)。”

　　惠特納說，因此增加的供應(yīng)將無法滿足冬季需求。他還說，盡管歐佩克有可能上調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)，但該組織在2008年將嚴(yán)格控制實(shí)際產(chǎn)量。

　　法國(guó)興業(yè)銀行在本周較早前發(fā)表的最新研究報(bào)告中說：“明年任何一個(gè)季度中，歐佩克產(chǎn)量都不會(huì)超過本季度的3120萬桶/日水平。”報(bào)告稱：“歐佩克樂意見到現(xiàn)貨升水格局，因這種情況為他們提供了一個(gè)阻止囤積庫存和控制原油庫存水平的手段�！�

　　報(bào)告還指出，據(jù)預(yù)測(cè)明年生物燃料供應(yīng)將增加35萬桶/日，且歐佩克（尤其是沙特阿拉伯和卡塔爾）的天然氣液體產(chǎn)量將增加60萬桶/日，因此歐佩克亦傾向于在產(chǎn)量問題上持保守態(tài)度。

　　惠特納說，該組織稱其不再有目標(biāo)價(jià)格范圍，但歐佩克在2006年秋紐約商交所原油價(jià)格達(dá)到大約60美元/桶時(shí)決定減產(chǎn)，顯示該價(jià)格水平為歐佩克的價(jià)格“底線”。

　　但惠特納還表示，歐佩克發(fā)現(xiàn)其在原油價(jià)格達(dá)到40美元/桶及后來陸續(xù)達(dá)到更高心理關(guān)口時(shí)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂均是不必要的，此后歐佩克沒有設(shè)定一個(gè)最高油價(jià)水平。